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Rystad Energy analizó el tiempo de puesta en marcha de los proyectos de producción de FPSO de Stabroek en comparación con los principales proyectos de FPSO en Brasil que comenzaron entre 2019 y este año. El último proyecto boom, que comenzó su producción en diciembre del año pasado, destaca como el de mejor desempeño de todos los proyectos FPSO analizados, alcanzando su plena capacidad en solo tres meses. En comparación, Project Unity tardó seis meses y Project Destiny 13 meses en alcanzar su capacidad total. El tiempo promedio para alcanzar los niveles de capacidad de FPSO en Brasil es de 16 meses.
Guyana se ubica como el cuarto país más grande de América Latina en términos de inversiones en petróleo y gas en esta década, después de los principales actores Brasil, México y Argentina, el último de los cuales se centra en gran medida en recursos no convencionales. Se espera que el país reciba inversiones por valor de 77 mil millones de dólares entre 2019 y 2028. Del total de inversiones planificadas, aproximadamente el 62%, o 47 mil millones de dólares, se asignarán a gastos de desarrollo, que incluyen infraestructura de servicios públicos, logística y los sectores de gas y energía.
Se espera que las inversiones en los seis proyectos FPSO sancionados alcancen los 52 mil millones de dólares entre 2017 y 2030. El costo de desarrollo por barril de petróleo representa la cantidad gastada durante la fase totalmente nueva para producir un barril. Para los proyectos Destiny y Unity, este costo es de $3,9 y $7,2 por barril, respectivamente; Sin embargo, esto no incluye los costos de capitalización de FPSO. Los costos de Destiny son relativamente bajos en comparación con los otros cinco proyectos FPSO. La razón es que la recuperación final estimada del proyecto Destiny es de 70 millones de barriles de petróleo, un 75% más que la media del euro para los proyectos restantes, que es de 40 millones de barriles de petróleo. Además, Destiny es el único proyecto FPSO que es una unidad convertida en lugar de una nueva construcción, lo que reduce significativamente los costos iniciales.
El costo promedio de desarrollo por boe para proyectos FPSO en Guyana es de 7,9 dólares EE.UU., que es superior al costo promedio de 5,4 dólares EE.UU. por boe en Brasil. Esta diferencia se debe principalmente a que Brasil espera que se pongan en servicio más de 30 FPSO entre 2019 y 2028, siendo aproximadamente el 50% de los FPSO convertidos y la otra mitad nuevas construcciones. Las FPSO convertidas generalmente tienen costos iniciales más bajos y capacidades más pequeñas en comparación con las de Guyana. En Guyana, todas las FPSO, excepto la FPSO Destiny, son de nueva construcción, lo que genera costos más altos. A pesar de esto, Guyana supera el costo de desarrollo promedio global para proyectos FPSO que comienzan entre 2019 y 2028, que es de 13 dólares por boe.
ExxonMobil en Guyana
Tras el descubrimiento del campo Liza en 2015, Guyana se convirtió en un componente importante de la cartera de ExxonMobil. La importante estadounidense gasta actualmente alrededor del 20% de sus inversiones totales en exploración y producción en Guyana, y se espera que supere los 4 mil millones de dólares este año, con inversiones acumuladas esperadas de alrededor de 30 mil millones de dólares para 2030, con excelentes retornos de inversión en promedio y a largo plazo. . Se espera que ExxonMobil invierta alrededor de 5 mil millones de dólares en el campo Liza entre 2018 y 2030, con un flujo de caja libre esperado de alrededor de 12 mil millones de dólares durante este período. Esto significa que ExxonMobil ganará alrededor de 2,4 veces por cada dólar en gasto de capital (capex) gastado entre 2018 y 2030. Esto excede lo que las grandes empresas ganan por dólar en las principales regiones estadounidenses de esquisto de Bakken, Permian Midland y Permian Delaware, donde el flujo de caja libre por dólar de gastos de capital invertido durante el mismo período es 2, 0,74 y 0,5 veces, respectivamente. . Por lo tanto, los proyectos de ExxonMobil en Guyana superan a otros en América y se encuentran entre los mejores proyectos del mundo.
Una de las razones por las que los proyectos de Guyana tienen altos rendimientos es el precio de equilibrio muy bajo de menos de 30 dólares por barril, en contraste con el esquisto estadounidense, donde el precio de equilibrio promedio del petróleo está entre 30 y 35 dólares por barril. El proyecto Liza, donde las FPSO Destiny y Unity ya han comenzado a producir, tiene un precio de equilibrio del petróleo de 17 dólares por barril, en contraste con los proyectos estadounidenses de ExxonMobil, donde los puntos de equilibrio por debajo de 30 dólares por barril son raros.
Los sistemas financieros de Estados Unidos y Guyana desempeñan un papel importante. En la región de Stabroek en Guyana, donde se han realizado todos los descubrimientos más importantes del país, el modelo de contrato de participación en las ganancias estipula que el gobierno recibe el 50% de las ganancias del petróleo, pero sólo el 2% de la regalía se aplica a la producción de petróleo y no se aplica ningún impuesto sobre la renta empresarial. se cobra. En Estados Unidos, el porcentaje de regalías petroleras alcanza el 20% para los proyectos en comparación con los más altos. Además, a diferencia de Guyana, en Estados Unidos se recaudan múltiples impuestos, como el impuesto al consumo, el impuesto corporativo estatal y el impuesto corporativo federal, mientras que el impuesto a la renta corporativo puede llegar hasta el 21%.
El Gobierno de Guyana también permite la recuperación de costos anuales del 75% de los ingresos en el distrito de Stabroek. Esto significa que las empresas pueden compensar el 75% de sus ingresos con las inversiones realizadas en el Bloque Stabroek para ese año. Entonces, si bien ExxonMobil obtiene ingresos de la producción de Liza, la compañía puede compensar una parte significativa de ellos invirtiendo en otros proyectos en Stabroek, como Yellowtail, Whiptail y Uaru. El límite de costos se ha reducido al 65% en los bloques recientemente adjudicados.
Los pozos de Guyana también han mostrado excelentes precios: el campo de Liza promedió 57 millones de barriles de petróleo por pozo, impulsado en parte por las excelentes características del yacimiento para descubrimientos en aguas profundas y en parte por la reinyección de los volúmenes de gas producido. Además, la tecnología de pozos nueva y mejorada, junto con la distribución estratégica de los pozos, desempeñan un papel fundamental. También es de destacar la forma en que ExxonMobil capitaliza sus costos de FPSO. La empresa utiliza un modelo de compra, operación y transferencia (BOT) y alquila las FPSO inicialmente, y una vez que el campo comienza a producir y generar ganancias, compra la unidad. Esto distribuye los costos de capital durante un período más largo, haciendo que la recuperación de costos sea más eficiente.
A diferencia de los campos de esquisto estadounidenses, que requieren inversiones constantes durante toda su vida útil, los activos de aguas profundas de Guyana pueden requerir importantes compromisos financieros en la etapa totalmente nueva. Sin embargo, los gastos operativos (OPEX) y los gastos de capital de mantenimiento dominan durante la fase de producción estructural.
Incluso en términos de tasas internas de retorno (TIR), Guyana se destaca como un país competitivo en la cartera de ExxonMobil. Con una TIR alta del 44%, el proyecto Lisa en Guyana compite estrechamente con la TIR de Permian Midland en los EE. UU. con una TIR del 44% y con el proyecto Permian Delaware con una TIR del 53%. El mayor VAN en los proyectos estadounidenses se debe a mayores recursos en comparación con otros proyectos de ExxonMobil.
Guyana sigue siendo un país altamente competitivo en la cartera de ExxonMobil, con un precio de equilibrio del petróleo inferior a 30 dólares por barril, incluso cuando las inversiones acumuladas aumentan a 25.000 millones de dólares. Casi todas las inversiones que se espera realizar en Guyana entre 2018 y 2030 se consideran de riesgo bajo a medio. Guyana incluso supera a Estados Unidos en rentabilidad con entre 17.000 y 18.000 millones de dólares en inversiones acumuladas.
La capacidad de Guyana para seguir siendo competitiva en costos a pesar de la caída esperada de los precios del crudo Brent en el futuro hace que Guyana se destaque a nivel mundial en el sector de exploración. Se espera que las bajas tasas de equilibrio del país, el alto nivel del euro y su sistema financiero mantengan las inversiones internas en un nivel alto. El gobierno se esfuerza por mantener el crecimiento otorgando nuevas áreas y ofreciendo condiciones de inversión atractivas. Sin embargo, si Guyana no logra hacer más descubrimientos del tamaño de los realizados en Stabroek y más lejos de ese bloque, tendrá dificultades para mantener el impulso durante décadas.
Autores:
Vadranam Sai Krishna
Analista, Investigación de Exploración y Producción
vadranam.krishna@rystadenergy.com
Avnika Pandita
Analista, Investigación de Exploración y Producción
avnika.pandita@rystadenergy.com
Arenas Bhat
Analista, Investigación Upstream
rimal.bhat@rystadenergy.com
(Los datos y/o pronósticos en esta columna son los de Rystad Energy y las opiniones son las de los autores).
